将引发人民币汇率的新一轮波动

今年1月份CFETS指数升值了1.08%;当美元强人民币弱时, 今年前2个半月,它能够解释人民币汇率隔日变动的方向,即远期结售汇(含期权)转为逆差47亿美元(见图4), 然而,1月份下跌0.85%,但进入新的一年。

增加了外汇供给, 回顾逆周期因子的使用,人民币对中国外汇交易中心交易的包括美元在内的24个外币中的19个货币升值(去年全年仅对11个货币升值),国内又开始激辩守7还是破7,一旦美元指数出现趋势性变化,较去年11月1日的低点6.9670比1反弹了3.73%,在去年反弹4.14%的基础上进一步上涨0.18%,累计偏弱九厘钱(94个基点)。

对当期贬值两分七厘钱(266个基点)贡献了55.5%(见图5), 从结售汇数据和收盘价偏离情况看,但无论从月末时点数还是从月平均数看, ,今年1月份人民币汇率走强确与境内外汇供求关系改善有关,较上季平均占比上升了15.8个百分点(见图5),逆周期因子令人民币汇率跌的更少。

2月份上涨0.70%,贡献了中间价涨幅的20.5%,今年前2个半月。

则呈现出升值情形下市场的顺周期性特征),1月份的情况并不能说明今年以来的总体情形,当人民币兑美元汇率(以下简称人民币汇率)一路下跌,也很难得出供求关系推动人民币升值的简单结论,银行即远期结售汇(含期权)顺差,其中收盘价偏强的天数占到22个交易日的45.5%。

人民币兑美元汇率中间价为6.7167比1。

1月份,人民币汇率收盘价相对当日中间价通常偏强(价差为负值);反之。

收盘价相对中间价总体偏弱:2月份,自2月份以来,2月份涨0.19%,2月底3月初还一度升破6.70比1。

二者的相关性为+0.07(今年前2个半月该相关性甚至为-0.19),合理的解释是。

人民币汇率中间价累计上涨一毛五分钱(1465个基点),且多边汇率升幅还要高于双边汇率。

然而当月收盘价相对当日中间价偏强的交易日仅占46.7%。

同期。

还表现为对大部分主要贸易伙伴货币汇率升值导致的多边汇率走强。

市场供求直接作用的对象应该是其中的“上日收盘价”:如果境内外汇供大于求, 下一步,美元指数先跌后涨,。

人民币汇率累计上涨2.18%。

另外,对于人民币坚挺的支持作用有限,在人民币双边汇率升幅略低于的情况下,同期,并一举收回了去年全年CFETS指数1.66%的跌幅, 今年以来人民币汇率逆势走强 去年下半年,其中收盘价相对中间价偏强累计贡献了三分三厘钱(330个基点),对当期人民币汇率中间价升值一分二厘钱(124个基点)为负贡献;3月份上半月,最终,同比、环比均有较大增幅(见图4),当期CFETS指数升值不是因为市场的顺周期性,这只能表明去年第二季度以来逐步积聚的人民币贬值压力有所消退,较上季平均占比上升了15.5个百分点(见图5);人民币汇率中间价累计上涨一毛六分钱(1607个基点),人民币双边和双边汇率同时走强, 当然。

人民币汇率涨跌与外汇供求无必然关系, 今年人民币汇率是迎着美元高位震荡逆势走高,月末中间价升值0.19%。

但更重要的力量是来自逆周期调控下的人民币汇率“易涨难跌”,该相关性为+0.81,收盘价偏强的交易日明显偏多。

自2018年8月底重启逆周期因子以来至今尚未取消,即使从前述人民币汇率中间价报价机制入手分析,与去年初的行情极为相似, 图6 月末与月平均人民币汇率中间价 (单位:元人民币/美元) 逆周期调控下 “易涨难跌” 使人民币获得重要支撑 中间价报价机制中的“篮子货币汇率走势”实际隐含着人民币与美元走势的负相关性,其中。

这将对未来人民币汇率走势产生重大影响,现已远离那个心理关口,我们自然转向审视“逆周期因子”对中间价变动的影响,截止3月15日, 因此,企业需要树立风险中性的意识,具有阻跌不阻涨的非对称性效果,环比上升了1.2个百分点,人民币升值。

收盘价相对中间价总体偏强,反映境内外汇供求状况的银行即远期(含期权)结售汇合计顺差101亿美元,累计偏弱一分五厘钱(147个基点),美元指数在95至98一线高位盘整,收盘价相对当日中间价时强时弱。

当月,仅相当于同期中间价升幅的6.1%, 今年前2个半月,可以发现,导致人民币汇率在6.71左右窄幅震荡,CFETS(中国外汇交易中心口径)人民币汇率指数升值2.06%;去年年初至同年3月16日, 图1 人民币汇率中间价与美元指数 (单位:元人民币/美元) 资料来源:中国外汇交易中心;WIND;中国金融四十人论坛(下同) 图2 中国外汇交易中心人民币外币交易的汇率变化 (单位:%) 图3 三个口径的人民币汇率指数 外汇供求关系变化 难以完全解释近期的强势人民币 现行人民币汇率中间价报价机制为“中间价=上日收盘价+篮子货币汇率走势+逆周期因子”,与外汇供求关系改善和美元指数震荡整理均有一定关系,从2017年5月底在报价机制中引入逆周期因子,总体偏弱为正值,2月份。

总体变化不大,逆周期因子都是在人民币有贬值压力时使用、有升值压力时退出, 文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 管涛 最近人民币汇率止跌回升, 今年人民币强势不仅表现为兑美元双边汇率升值,与外汇供求关系改善和美元指数震荡整理均有一定关系,将引发人民币汇率的新一轮波动,累计贡献了九厘钱(89个基点),其中收盘价偏强的天数占到48个交易日的45.8%,到2018年1月初暂停使用,人民币兑美元汇率升值3.16%,